天元寵物豪擲重金購淘通科技，馬斯克式豪賭？端午安康下的擴張隱憂與msci調整變數

天元寵物豪擲重金收購淘通科技：一場看似穩賺不賠的豪賭？

天元寵物這家公司，說實話，我對它最初的印象就是…還行。上市也有一段時間了，中規中矩的。但最近這則收購新聞，著實讓我有點吃驚。近7億人民幣啊！這可不是小數目，對於一家創業板公司來說，簡直就是一場豪賭。讓我想到最近馬斯克在 msci 調整之後的一些大動作，同樣充滿了風險，但可能也蘊藏著巨大的機會。

這筆交易的核心，是天元寵物打算吞下廣州淘通科技89.7145%的股權。淘通科技是誰？一家做電商服務的公司，聽起來挺時髦。但問題是，天元寵物自己不是做寵物用品的嗎？跨界搞電商服務，步子是不是邁得有點大？雖然說端午安康，但這步棋走得好不好，還真不好說。萬一陷入我們的熱戀……啊不，萬一陷入發展瓶頸，那可就麻煩了。

收購案細節：股權、估值與支付方式解析

天元寵物擬通過發行股份和支付現金的方式，鯨吞復星開心購等股東持有的淘通科技89.7145%股權，總價高達6.87億元人民幣。其中，股份支付佔2.49億元，現金支付高達4.39億元。交易完成後，淘通科技將搖身一變，成為天元寵物的控股子公司。面對這筆巨額投資，天元寵物究竟打的是什麼算盤？

說白了，這就是一場資本遊戲。天元寵物想藉此擴張自己的業務版圖，但這筆錢花得值不值，就要看淘通科技到底有多大能耐了。我個人覺得，這種收購案，風險和收益並存。搞好了，股價蹭蹭蹭往上漲；搞不好，可能就要面臨713那種尷尬的局面了（當然，希望不要發生）。

值得注意的是，本次收購的標的資產估值採用了收益法，淘通科技100%股權估值為7.77億元，相較於賬面淨資產溢價32.78%。溢價幅度不低，但天元寵物似乎對淘通科技的未來充滿信心。但這種信心，是否經得起市場的考驗，還有待時間的檢驗。

收益法這種東西，說白了就是預測公司未來的盈利能力。但未來的事情，誰又能說得準呢？萬一淘通科技的業績不如預期，那這個溢價可就成了泡沫。當然，也可能天元寵物就是看中了淘通科技背後的一些資源，比如客戶關係、技術專利等等。這些東西，是賬面上看不到的。

再看看支付細節，發行股份的價格定為每股22.37元。這個價格是怎麼來的？是否充分考慮了市場波動和投資者利益？背後的操作空間，實在引人遐想。

這個價格，我只能說，呵呵。資本市場嘛，總是有各種各樣的貓膩。小股民們還是擦亮眼睛，別被忽悠了。畢竟，nvda stock這種神話，不是每天都有的。搞不好，這次msci 調整 會影響到一些操作，讓原本的計劃出現變數。

淘通科技：何方神聖？

說到這個淘通科技，天元寵物在公告裡把它吹得天花亂墜，什麼『服務全球知名品牌的全域電商服務商』，什麼『合作品牌包括瑪氏箭牌、億滋、百事、雀巢』等等。聽起來很厲害，但實際上呢？

我稍微查了一下，這家公司主要就是幫這些大品牌做電商代運營，說白了就是個『賣貨的』。當然，能把貨賣好，也是一種本事。但問題是，這種模式的護城河有多深？競爭壁壘有多高？

現在電商代運營公司多如牛毛，淘通科技憑什麼脫穎而出？是靠價格戰？還是靠獨特的營銷手段？我看到他們也做一些直播和內容電商，但這些領域的競爭同樣非常激烈。像孫生這種網紅，帶貨能力強的也很多，淘通科技能比他們更厲害？

更何況，電商這個行業變化太快了，今天流行直播帶貨，明天可能又流行別的什麼。淘通科技能不能跟上時代的步伐，還真不好說。我個人覺得，這家公司的前景，充滿了不確定性。

業績承諾：空頭支票還是真金白銀？

李濤、廣州悠淘、舟山樂淘承諾淘通科技在2025-2027年分別實現不低於7000萬、7500萬和8000萬元的淨利潤。這個業績承諾，聽起來很誘人。但仔細想想，如果淘通科技無法實現承諾，天元寵物又將如何應對？

業績承諾這種東西，聽聽就好，別太當真。很多時候，這只是一種營銷手段，為了讓投資者覺得這筆交易很划算。但實際上，真正能達到業績承諾的公司，少之又少。萬一淘通科技的業績不如預期，天元寵物到時候是找李濤他們算賬？還是自認倒霉？這種事情，郭哲敏肯定見多了。

值得一提的是，為了完成收購，天元寵物還計劃募集配套資金，用於支付現金對價。這無疑會稀釋現有股東的權益。這種『空手套白狼』的做法，是否會引發投資者的不滿？

沒錯，這就是典型的『羊毛出在羊身上』。天元寵物自己沒錢，就想著從股東身上撈。這種做法，實在讓人不齒。小股民們的血汗錢，就這樣被稀釋了，實在是太可惡了！這種操作，簡直比啦啦隊小三還讓人氣憤！

關聯交易疑雲：誰在幕後操盤？

本次交易構成關聯交易，李濤持有的上市公司股份比例將超過5%。這意味著，李濤將在天元寵物中擁有更大的話語權。這對於天元寵物的公司治理結構，又會產生什麼樣的影響？

關聯交易，這四個字本身就充滿了玄機。李濤從一個淘通科技的小股東，搖身一變成為天元寵物的重要股東，這背後到底隱藏著什麼樣的利益輸送？他會不會利用自己的影響力，為淘通科技謀取不當利益？這些問題，都值得我們深思。

本次交易完成後，薛元潮、薛雅利仍為實際控制人，但控制權有所稀釋。這是否為未來的控制權之爭埋下了伏筆？

表面上看，薛元潮、薛雅利仍然牢牢掌控著天元寵物。但實際上，他們的控制權已經被稀釋了。這就像一場betis vs chelsea 的足球比賽，原本領先的隊伍，被對手追回一球，優勢不再那麼明顯。未來，如果李濤聯合其他股東發起挑戰，薛元潮、薛雅利能否保住自己的地位，還真不好說。這種控制權之爭，在資本市場上屢見不鮮，往往會給公司帶來巨大的震盪，像高金素梅這種在政壇上身經百戰的人物，對於這種權力鬥爭應該也並不陌生。

天元寵物的戰略意圖：擴張還是冒險？

天元寵物聲稱，收購淘通科技有助於拓展國內電商業務，優化收入結構。但這是否意味著，天元寵物在海外市場遇到了瓶頸？

明面上看，天元寵物是想藉助淘通科技的力量，在國內電商市場大展拳腳。但實際上，這種擴張背後，可能也隱藏著一些不得已的苦衷。或許，天元寵物在海外市場的發展遇到了阻礙，不得不轉向國內市場尋求新的增長點。又或許，他們看到了國內寵物市場的巨大潛力，想趁著端午節連假這個機會，狠狠地撈一筆。

從數據來看，淘通科技的營收增長迅速，但經營活動產生的現金流量淨額卻在下降。這是否意味著，淘通科技的盈利質量存在問題？

營收增長，但現金流卻在下降，這是一個非常危險的信號。這可能意味著，淘通科技的銷售回款遇到了問題，或者他們的成本控制做得不好。無論是哪種情況，都表明淘通科技的盈利質量存在問題。這種情況，就像華江橋一樣，表面光鮮，但底下可能已經出現了裂縫。

再看看天元寵物自身的財務狀況，2024年淨利潤大幅下滑。在這個時候進行大規模收購，是否過於激進？

是的，你沒看錯，天元寵物2024年的淨利潤大幅下滑。在這種情況下，他們還要花近7億元去收購一家盈利質量存在問題的公司，這簡直就是一場豪賭。我只能說，天元寵物的管理層，膽子真大！這種決策，讓我想到了川普關稅政策，看似強硬，實則可能傷人傷己。

獨立財務顧問：是專業判斷還是利益輸送？

天元寵物這次收購案，請了國泰海通擔任獨立財務顧問。獨立財務顧問，聽起來很公正，但實際上呢？他們真的會站在小股民的立場，為大家著想嗎？

我對這個問題，持懷疑態度。畢竟，這些財務顧問也是要吃飯的，他們拿著天元寵物的錢，當然要為天元寵物說好話。他們會不會為了促成這筆交易，故意美化淘通科技的價值？他們會不會隱瞞一些不利的信息，誤導投資者？

這種事情，在資本市場上太常見了。就像江泳錡在直播中賣貨，說得天花亂墜，但實際上產品的質量可能很一般。獨立財務顧問，很多時候也就是這種角色，他們只是為了拿佣金，根本不在乎投資者的利益。說實話，我對這些所謂的『專業人士』，一點好感都沒有。

募資用途：圈錢還是投資？

天元寵物當初IPO時，募集了大量資金，但如今又要通過發行股份的方式募集配套資金。這是否意味著，當初的募資計劃存在問題？

說到募資，這又是資本市場上的一個常見套路。天元寵物當初IPO的時候，信誓旦旦地說要用募集來的錢，發展公司業務。結果呢？錢花到哪裡去了？有沒有達到預期的效果？這些問題，天元寵物有沒有給投資者一個明確的交代？現在又要通過發行股份的方式，再次向市場伸手要錢，這難免讓人懷疑，他們是不是把投資者當成了提款機？這種行為，比林芊妤教人瑜珈還讓人覺得不靠譜。

天元寵物上市後，大手筆分紅。這是否意味著，公司更注重短期利益，而忽略了長期發展？

分紅，當然是好事。但如果一家公司把大部分利潤都用來分紅，而忽略了自身的發展，那就本末倒置了。天元寵物上市後，大手筆分紅，這是否意味著，他們更注重短期利益，而忽略了長期發展？他們是不是覺得，把錢分給股東，比投入到研發和創新更有價值？這種做法，實在是短視。畢竟，switch 2 也快要出了，遊戲規則隨時可能改變，不思進取，遲早要被淘汰。