Web3寒冬：CZ家辦YZi的「發財」新路？

VC 的寒冬：Web3 投資的新常態

傳統的風險投資 (VC) 模式似乎正在走向衰落。Web2 的 VC 不願承擔風險，只願意跟隨政府產業引導基金進行投資。Web3 的種子輪項目雖然備受關注，但實際融資情況卻不盡如人意。VC 和財務顧問 (FA) 之間的界限變得模糊，轉向幣安創業似乎成為行業共識，所有的行業洞察都變成了空談。

大型 VC 的二級市場夢想：小型 VC 的祭品

越來越多的大型 VC 開始直接參與項目發幣，通過二級市場的收益來支持一級市場的投資，這與早期的股權投資、首次代幣發行 (IXO) 以及股/幣雙模式都有所不同。市場正在快速走向成熟，但這也意味著小型 VC 將會被淘汰。

CZ 的 YZi Labs：家庭辦公室的新嘗試

在 CZ (趙長鵬) 重新活躍之後，他以投資為導向，以教育為口號，以發推文為日常，並重點投資 BNB Chain 上的 Meme 項目。Binance Labs 在 1 月 23 日更名為 YZi Labs，越來越有家庭辦公室 (Family Office) 的感覺。

風險規避：YZi Labs 的投資風格轉變

對風險的排斥和對投資穩定性的偏好，不僅體現在對後期和成熟項目的投資上，也體現在項目探索性的日益減弱。以 YZi Labs 為例，其投資風格的轉變，似乎在為大家展示發財之後如何轉變投資風格。

種子輪的困境：小錢恆小，無錢依舊

在正常的市場環境下，種子輪項目的數量應該非常多，而後續輪次的融資金額應該更大。然而，近半年的數據顯示，種子輪項目的數量與 A/B/C 輪相比，不僅沒有明顯優勢，而且融資金額也高度接近。加密貨幣融資輪次的消失已成為現實，能夠拿到小額融資的項目將會持續獲得小額融資，而無法獲得融資的項目則將一直難以獲得資金。

AI 的冰與火：CZ 的觀望與 YZi 的布局

無論是 Web2 還是 Web3，目前 AI 領域都有些降溫。但 CZ 認為這還不夠，希望 AI 領域繼續降溫，才能篩選出真正的建設者和最虔誠的信徒。

YZi 的投資方向確實有 AI，實際上，大多數項目都可以與 AI 產生聯繫，因此可以劃分為「用 Crypto 做 AI 的」和「用 AI 做 Crypto 的」。當然，這只是一種強行歸類，並沒有什麼指導意義，不必過於糾結 AI 的必要性。

按照時間順序，我們來逐一點評各個項目的特點。

Opinion Labs：Kaito + Polymarket 的結合？

Opinion Labs 是一個所謂的人類意見驅動的預測市場。可以猜測，其未來發展方向是基於 Twitter KOL 的預測和交易，既可以蹭 InfoFi 概念，又可以蹭經久不衰的交易屬性，可攻可守。

Plume Network：萬物皆可 RWA 的傳奇

RWA (Real World Assets) 不是新概念，但 Plume Network 的經歷非常傳奇。它既拿到了 Galaxy 等頂級機構 3000 萬美元的融資，又在今年 1 月選擇在 Gate 進行 IEO，然後才拿到 YZi 的投資，幣價還因此漲了一波。搶先發幣，後續融資是 Crypto 時代給予的機遇。

Tensorplex Labs：LSD + AI 的偽概念？

去中心化 AI 是一個偽概念。Tensorplex Labs 想要用 LSDfi 來保證 LLM 訓練和數據集的去中心化，這並沒有什麼生產力意義，但在 Crypto 迫切想為 AI 做些什麼的情況下，拿到圈內投資機構的錢並不鮮見。這對未來的幣價有意義，畢竟產品是產品，幣價是幣價。

Vana：跨越周期的 VC 概念幣

Vana 在 2021 年拿到 Polychain 的投資，2022 年拿到 Paradigm 的投資，2024 年拿到 Coinbase 的投資，以及 2025 年拿到 YZi Labs 的投資，並已成功登陸 Binance Launchpool。這是一個非常典型的上個週期的 VC 幣，對當下和未來的項目已經沒有參考意義。

Blum：Binance Labs 的種子選手 + 交易

這是最典型的 Binance Labs 投資風格，交易導向的 DeFi 產品，而且還是難得的種子輪選手。最稀奇的是竟然 OKX 和 YZi 聯合投資，可謂是渡盡劫波兄弟在，聯手出海不分家。關於項目機制、代幣經濟學沒有過多介紹，因為沒有什麼意義。

迎接家辦審美：穩定壓倒一切

YZi 是一個非常典型的案例，國內群眾對其也較為熟悉。但在 2017-2021 年的造富浪潮後，Crypto New Money 已經逐步轉型成家庭辦公室這種 Old Fashion 的配資機構，不追求超高的回報率，更在意項目的穩定性。

比 CZ 早兩年，初代合約王者 BitMEX 創始人 Arthur Hayes 成立了自己的家庭辦公室 Maelstrom，資金來自 Arthur 個人。與 CZ 召回 Ella Zhang 類似，Maelstrom 日常運營由 BitMEX 前高管 Akshat Vaidya 負責。

Arthur Hayes 能發展出更適合幣圈寶寶體質的永續合約產品，在投資上審美也別具一格，比如後 UST 時代的穩定幣 Ethena，正式開啟鏈上產品反擼交易所費率的第一步，以及 DeFi 跨時代產品 Pendle。

與 YZi 類似，Maelstrom 也追求穩定，比如不投 Meme，更多投 Meme 相關工具和基礎設施，突出不以 ROI 論成敗，貫徹穩定風格第一名。

YZi 的未來：CZ 的個人投資水平考驗

YZi 的風格還遠未固定。在 Binance Labs 的過往戰績中，保送 Binance 主站是極具吸引力的屏障，但是現在地主家也沒餘糧了，2024 年末已經開始向 Gate 轉入所投項目代幣，終究是 Gate 承擔了所有。

不同於 Arthur Hayes 可以作為 Ethena 的代言人，目前 CZ 還未和某個項目進行深度綁定，YZi 也沒形成自己的投資審美。Binance Labs 非常喜歡投資交易類產品，但是在後 DeFi 暴利時代，Ethena 和 Pendle 只會是少數，更多的是 Crypto+AI 的賣幣型項目。Web2 AI 的邊角料，Web3 AI 的小驕傲。

在愈發脫離幣安生態之外，YZi 的真正實力還需要經過市場考驗，而這尤其考驗 CZ 個人的投資水平。從其 AI 還未冷卻輪、$TRUMP 後發展 BNB Chain Meme 生態來看，個人感覺不如其指導 Ben Zhou 拒絕用戶提幣和精準搶佔 OKX DEX 市場份額來的精妙。

不過這也可能是 CZ 真的不做交易，只做交易平台有關吧。

結語：加密 VC 的黃昏

昨日的世界一去不復返。

加密風險投資自 IXO 時代真正啟航，在 FTX 崩潰前到達巔峰（不得不提 SBF，他真的憑藉一己之力改變了行業趨勢），而今不過是完成既定投資項目的收尾流程，耐得住散戶的罵，爭取把幣發完。

世上本沒有加密 VC，投的資多了，也就有了風險。