小米暴涨！中金狂吹70港元，汽车AI才是真王炸？

中金上调小米目标价，维持“跑赢行业”评级

盈利预测和长期前景看好

中金公司发布研究报告，基于对小米集团盈利预测的调整，以及对公司在汽车和人工智能（AI）领域长期发展前景的乐观态度，决定上调小米集团的目标股价。

目标价上调及评级维持

具体而言，中金将小米集团-W（01810）的目标价上调14.9%，至70.0港元。这一目标价对应2025年和2026年的市盈率分别为43.1倍和30.9倍。同时，中金维持对小米“跑赢行业”的投资评级。

利润调整

考虑到汽车业务的毛利率和盈利潜力，中金还将小米集团2026年的经调整净利润预测上调6.5%，至527.25亿元人民币。

业绩超预期：四季度表现亮眼

收入与净利润双双增长

小米集团公布了2024年第四季度的业绩报告，其表现超出了中金公司的预期。报告显示，小米集团四季度总收入达到1090.05亿元人民币，同比增长48.8%，超出中金公司此前预期1.8%。经调整净利润达到83.16亿元人民币（包含汽车业务亏损7亿元），同比增长69.4%，超出中金公司预期24.6%。

超预期原因分析

中金认为，业绩超出预期的主要原因在于互联网业务收入和毛利率表现优异，汽车业务毛利率超出预期，以及所得税等项目的积极影响。

发展趋势分析

手机业务：高端化战略奏效

中国市场份额提升

2024年第四季度，小米智能手机出货量同比增长5.3%，达到4270万台。同时，手机平均销售价格（ASP）同比提升10.1%，达到1202.4元人民币，带动手机业务收入同比增长16.0%，至513.11亿元人民币。

聚焦高端市场，2024年小米在中国市场高端手机（价格段在4000-5000元人民币）出货量占比同比提升3.0个百分点，达到23.3%，并在该价位段手机市场占有率位列第一。

手机毛利率提升原因

2024年第四季度，小米手机毛利率环比提升0.3个百分点，达到12.0%。这主要得益于中国市场产品结构改善以及元器件价格保持稳定。

未来展望

展望2025年，中金预计小米智能手机出货量同比增长6.8%，达到1.8亿台。

IoT业务：大家电带动增长

2024年第四季度，小米IoT（物联网）业务收入同比增长51.7%，达到308.67亿元人民币。其中，大家电和平板电脑等业务全年增速表现亮眼，并带动IoT业务毛利率同比提升6.6个百分点，达到20.5%。

互联网业务：收入与毛利润创新高

互联网业务增长原因

2024年第四季度，小米互联网业务收入同比增长18.5%，达到93.39亿元人民币，其中广告收入增速达到26.1%。毛利率同比提升0.8个百分点，达到76.5%，中金认为这主要得益于广告业务占比提升。

战略方向：加大AI投入，剑指未来

汽车业务：交付量与收入

2024年，小米汽车累计交付超过13.68万台，对应汽车业务收入327.54亿元人民币。

未来目标：加大底层技术投入

小米提出了2020-2030“新十年目标”，即大规模投入底层核心技术研发。

核心技术方向

人工智能（AI）、操作系统（OS）和芯片被列为小米的核心技术。

研发投入规模

小米计划将总研发经费的1/4（约70亿元人民币以上）投入到AI领域。

长期前景展望

中金看好小米持续加大研发投入，夯实“人车家全生态”的长期成长基石。

免责声明

本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com