新亚电缆IPO：光鲜与隐忧并存

新亚电缆IPO在即：光鲜背后的隐忧与拷问

广东新亚光电缆股份有限公司（以下简称“新亚电缆”）冲刺IPO，看似平常，实则疑点重重。这家以电力电缆、电气装备用电线电缆为主营业务的企业，真的准备好了吗？

历史沿革的“污点”与现金流的“谜团”

新亚电缆的前身，新亚光有限，在设立之初就埋下了隐患。验资证明不全，股东借用公司账户出资，这些历史遗留问题，虽然经过公示“洗白”，但总让人感觉不够彻底。就像一件沾染了污渍的白衬衫，即使洗干净了，也难以抹去曾经的痕迹。

更让人疑惑的是它的现金流。一方面，公司大手笔分红，2020年豪掷1亿元给股东；另一方面，又向关联方借款，拆东墙补西墙。这种操作，很难让人信服。交易所的追问也恰恰点中了要害：借钱分红，图什么？难道是为了满足某些股东的个人需求，牺牲公司的长期发展？

新亚电缆给出的解释是“稳健经营”、“回报股东”，但这种解释未免苍白。真正稳健的企业，应该依靠自身的盈利能力，而不是靠借钱来维持体面。

研发投入不足的尴尬与“限制类”生产线的困境

除了资金问题，新亚电缆的研发投入也令人担忧。招股书显示，公司的研发费用率远低于行业平均水平。这意味着什么？意味着这家企业在技术创新上投入不足，缺乏核心竞争力。

更糟糕的是，新亚电缆的部分生产线属于国家发改委《产业结构调整指导目录》中的“限制类”项目。这意味着这些生产线面临着政策风险，未来的发展空间有限。新亚电缆虽然强调“限制类项目可继续生产经营，并允许改造升级”，但这并不能消除市场的疑虑。

一家电缆企业，如果不能在技术上领先，又受到政策的限制，它的未来在哪里？

募投项目的“画饼”与对房地产的“暧昧”

新亚电缆此次IPO，计划募集4.39亿元，用于“电线电缆智能制造项目”、“研发试验中心建设项目”和“营销网络建设项目”。这些项目听起来很美好，但仔细分析，却让人觉得有些“画饼”的味道。

例如，“电线电缆智能制造项目”，真的能提升公司的生产效率和产品质量吗？还是只是为了赶时髦，搞一些花架子？

更让人警惕的是，交易所还关注到，新亚电缆的募投项目是否存在变相投入房地产的情形。虽然新亚电缆极力否认，但市场上的质疑声并没有完全消除。毕竟，在房地产调控如此严格的当下，任何与房地产相关的举动，都会引发高度关注。

新亚电缆能否真正用好募集资金，摆脱历史遗留问题，提升自身的技术实力，还有待时间的检验。但至少目前看来，它面临的挑战，远比想象的要多。