海阳科技IPO过会！利润暴跌55%，竟靠这招"起死回生"？

海阳科技股份有限公司上会通过：拟登陆沪市主板

总部位于中国的海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）在3月14日成功通过了上海证券交易所的上市审核会议，这意味着该公司满足了股票发行、上市以及信息披露的相关要求，即将正式登陆沪市主板市场。东兴证券担任本次上市的保荐机构。

上市委会议关注要点

在上市委员会的会议上，重点关注了以下两个方面的问题：

1. 业绩可持续性： 审核委员会要求海阳科技结合尼龙6帘子布、涤纶帘子布的市场竞争格局、下游市场情况，以及公司自身的竞争优劣势、产能利用率、主要客户稳定性、关联方销售情况，以及本次募集资金投资项目新增产能的消化措施等因素，详细说明公司未来的业绩是否存在大幅下滑的风险。

2. 关联交易独立性： 审核委员会对公司向关联方恒申集团采购相对集中的原因提出了疑问，并要求公司结合相关原材料的可替代性、市场透明度、价格等方面，充分说明是否存在严重影响公司独立性或者显失公平的关联交易，以及公司是否对关联方存在重大依赖，相关风险是否已充分揭示。

公司主营业务概况

海阳科技是一家专注于尼龙6系列产品研发、生产和销售的国内企业。其主要产品包括尼龙6切片、尼龙6丝线以及帘子布。目前，该公司已经与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名的大型化工、化纤、轮胎企业建立了长期的合作关系。

近年业绩表现及财务状况

2021年至2023年，海阳科技分别实现了39.47亿元、40.67亿元和41.13亿元的营业收入，归属于母公司的净利润分别为2.77亿元、1.54亿元和1.25亿元。可以看出，公司业绩增速明显放缓，营收增长率仅为4.21%，而归母净利润更是大幅下滑近55%。与此同时，公司的毛利率也从2021年的15.05%下降至2023年的7.83%，盈利空间被大幅压缩。相比之下，同行业可比公司在同期的主营业务毛利率分别为18.95%、14.84%和14.08%。

2024年，海阳科技实现营业收入55.42亿元，同比增长34.76%，归属于母公司股东的净利润为1.66亿元，同比增长32.76%。虽然净利润有所回升，但与2021年的水平相比仍有较大差距。

此外，海阳科技的资产负债率也高于同行业平均水平。招股书显示，2021年至2023年，公司的资产负债率分别为53.2%、48.8%和56.7%，2024年上半年进一步攀升至61.21%。而同期，同行业可比上市公司的资产负债率平均值分别为43.61%、43%、50%和45.68%。

募集资金用途

海阳科技计划公开发行4531.29万股股份，募集资金约6.12亿元，主要用于以下三个项目：年产10万吨改性高分子新材料项目（2.92亿元）、年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目（1.7亿元）以及补充流动资金（1.5亿元）。

公司对上市委问询的回复

针对上市委会议关注的业绩问题，海阳科技在问询函回复中解释称，2023年公司主营业务毛利与同行业可比公司变动趋势不同，主要是由于公司尼龙6帘子布产品的平均单价下滑了21.93%，导致主营业务毛利下滑了20.84%，而该产品没有同行业可比公司数据可供对比。此外，由于下游市场需求增长，主要生产民用尼龙长丝的华鼎股份、台华新材的收入、毛利增幅较大，而公司生产的尼龙6丝主要为工业用丝且毛利占比较小。

对于关联交易问题，海阳科技表示，公司与恒申集团控制下的不同公司进行采购及销售交易，双方之间的采购、销售均为独立的商品和服务购销，且定价公允。因此，公司与恒申集团同时存在关联采购和销售具备合理性。至于玲珑轮胎，公司主要向其销售帘子布，并少量采购胶料，采购胶料金额很小。

公司面临的主要风险提示

海阳科技在招股书中提示了以下主要风险：

1. 行业竞争加剧的风险： 国内从事尼龙6切片的企业较多，行业竞争较为充分。
2. 原材料价格波动的风险： 公司尼龙6系列产品和涤纶帘子布产品的主要原材料为己内酰胺和涤纶丝，价格受多种因素影响。
3. 原材料供应集中的风险： 公司向前五大供应商采购金额占比较高，存在采购集中度较高的风险。
4. 公司经营业绩下降的风险： 受原料供应、行业竞争和下游需求等多重因素影响，公司存在营业收入和营业利润下降的风险。
5. 偿债风险： 公司融资手段相对单一，资产负债率相对较高，存在偿债风险。
6. 发行后净资产收益率下降的风险： 本次发行成功后，公司股本规模扩大，净资产规模将大幅增长，存在净资产收益率大幅下降的风险。

此外，海阳科技还提示了存货跌价的风险、毛利率下降的风险、瑕疵房产的风险、应收账款发生坏账的风险、核心技术人员流失及核心技术失密的风险、技术迭代风险、实际控制人不当控制风险、管理风险等多重风险因素。

海阳科技成功过会：聚焦尼龙6系列产品，挑战与机遇并存

审核通过，剑指沪市主板

海阳科技股份有限公司，一家专注于尼龙6系列产品的公司，成功通过上交所的审核，即将登陆A股市场。这标志着公司发展进入新的阶段，同时也意味着将接受更严格的市场监管。

上市委的“拷问”：业绩与关联交易

在审核过程中，上市委员会重点关注了海阳科技的业绩稳定性和关联交易的合理性。委员会深入询问了公司在激烈的市场竞争中，如何保持业绩的持续增长，以及与关联方恒申集团之间的交易是否存在利益输送的风险。这些问题直接关系到公司未来的发展前景和投资者的利益。

主营业务：深耕尼龙6，合作知名企业

海阳科技的主营业务集中在尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布的研发、生产和销售。凭借着过硬的产品质量和技术实力，公司与巴斯夫、晓星集团、正新轮胎、玲珑轮胎等众多国内外知名企业建立了长期合作关系。这些合作不仅为公司带来了稳定的订单，也提升了公司的品牌影响力。

业绩放缓：营收增长，盈利承压

尽管近年来海阳科技的营业收入保持了增长态势，但盈利能力却面临着挑战。2021年至2023年，公司营收小幅增长，但归母净利润却出现明显下滑，毛利率也大幅下降。这表明公司在市场竞争中面临着成本上升、产品价格下降等压力。

募资用途：加码新材料，技术升级

海阳科技本次IPO募集的资金将主要用于年产10万吨改性高分子新材料项目和年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目。这两个项目都体现了公司对新材料领域的重视和对技术升级的迫切需求。通过募投项目的实施，公司有望提升产品附加值，增强市场竞争力。

风险提示：多重因素影响，未来发展面临挑战

海阳科技在招股书中坦诚地披露了公司面临的诸多风险，包括行业竞争加剧、原材料价格波动、原材料供应集中、经营业绩下降、偿债风险、净资产收益率下降等等。这些风险因素都可能对公司的未来发展产生不利影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。